投资印度股市的新曙光 2018-09-21 11:05:18

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海德拉巴连接在2008年8月,我发现自己乘坐我们的基础设施分析师飞往海德拉巴

在飞机上,我们查看了上述公司的财务报表,但对资产负债表没有任何意义为什么是基础设施公司的贷款几乎相当于其全部股东权益

为什么年度报告说,当投资者的陈述明确暗示其他情况时,infra公司只在其发电厂中持有少数股权

在被问到这些问题时,英特尔首席财务官说:“看,这就是印度的事情你需要习惯它”实际上,他试图通过使用一个聪明的结构来规避会计准则21,使用他自己的资产负债表来平衡他自己的损益当我们在上述公司发布我们的“卖出”票据时,我们受到宝莱坞式语言的同一首席财务官的威胁接下来是投资者的反应,而一些客户注意到我们的警告其他人说:“你们必须接受这些政治关系......这家公司是印度”权力赤字“故事的主要参与者

这些投​​资者在整个CY09和CY10的第一季度都是正确的

公司的股票增加了两倍,因为它赢得了更多的合同,并获得了水和燃料的联系然后出现了丑闻这些是CY09的定义的国家丑闻 - CWG,Adarsh,2G等,他们在一系列的范围内有两个有益的影响第一,他们阻止政客们帮助公司赢得合同或获取自然资源其次,他们阻止投资者投资公司,这些公司是某些政治教父的前线这些调查结果来自两项研究,由我的同事在过去的四分之一进行研究第一项研究取决于我们的法务会计模型,该模型根据财务报表的质量对BSE 500公司进行排名我记得尝试使用这种取证模型在CY08,CY09和CY10进行股票通话但是这是一项徒劳无功的工作,因为投资者会支持公司,比如上面强调的基础设施公司,它们具有绝望的会计但强大的政治关系这些公司反过来会继续超越大盘但是,正如公司政治家nexus在过去一年左右寻求保险一样投资者已经迅速倾向于具有强大会计质量的公司所以,如果我打破BSE 500分为四个四分位数,其中四分位数A具有最强的会计质量(根据我们的法务会计模型),四分位数D最弱,我们的分析表明,超过1年,3年和5年,四分位数A的表现优于B;反过来,这表现优于C,其表现优于D无论使用何种回报指标 - 每个四分位数的平均回报率,每个四分位数的中位数回报率,四分位数报告正股东回报超过1/3/5年的公司百分比 - 这模式成立,表明最终,印度的股价受基本面驱动,而不是政治关系我们的第二个取决于明确分析政治关系对股东回报的影响在我们的BSE500股票(不包括金融服务股票)的范围内,我们有根据过去几年与政治机构的连接强度,将这些公司划分为“强/中/低”这三家360公司,我们的行业领导者将这些公司中的25家(7%)列为具有“强大”连接性,另外50个(14%)具有“中等”连接性因此,默认情况下,其余285家(79%)公司是认真的d具有“低”连通性75个具有“强”或“中”连接的股票来自以下行业:电力(13%),资本货物,基础设施和建筑(44%),房地产(17%) ),技术(16%),金属和矿业(5%),电信(3%)和媒体(1%)在之前的牛市(截至2008年期间),“强势联系”股票跑赢大盘市场大幅度但是,在2008年左右,这一表现达到顶峰然后这种表现超越了表现不佳,这在过去的一年中变得特别有意义在过去一年中,自2006年以来的累积表现不仅已经消退,而且已经消失了进入负面区域 特别是,“强联系”集团在过去一年中的表现落后于市场14%投资意义过去一年中建立的模式 - 投资者是否避免依赖良好关系的公司从根本上支持这一模式值得商榷高质量的公司 - 是留下来还是暂时对2G调查强度造成的恐惧做出反应我相信这种模式是一种积极的范式转变,标志着印度股市发展的分水岭几种投资影响从这种积极的范式转变中产生:基本面将成为电力,房地产,建筑,科技,矿业,房地产等行业的一个更大的焦点,因为市场迫使这些公司形成或出货它不会足以让这些公司有一两个有实力的人坐在他们的董事会上,并期望由于这些杰出人物的存在而给予投资者高额估值当印度市场最终进入长期牛市时,那些将带来市场反弹回报的股票将与之前两次牛市中表现良好的股票(2008年1月结束的股票和其他股票)非常不同2009年3月至2009年7月的短暂爆炸)特别是,高β股票,即基本面较弱的“强势或中等联系”公司,可能无法跑赢大行业

强大的特许经营权应该是高需求投资者创造市场表现的能力现在应该更加贴近他们发现基本高质量公司的技能(而不是他们知道哪个公司与哪个大公司有关的技能)